三个月砸进超38亿港元，段永平把泡泡玛特买成了自己在港股的核心重仓。
港交所最新权益披露文件坐实了市场的猜测：7月6日，段永平旗下H&H International Investment完成年内第三轮大额增持，合计买入1059万股泡泡玛特，场内成交最高单价150港元，对应交易金额约15.89亿港元。至此，其持股总量正式突破1亿股，持股比例升至7.65%，稳居公司第二大股东，仅次于创始人王宁。
加仓的节奏越往后越猛。4月初还只是试探性建仓，到5月直接提速。5月25日，他以每股150港元均价扫货982.32万股，单日斥资14.7亿港元；仅隔三天，5月28日再以162.5港元均价加仓466万股，投入约7.57亿港元。两轮操作过后，持股比例从不足5%跃升至6.04%，直接将贝莱德挤至身后。
放在半年前，没人敢想他会下这么重的注。2025年一整年，段永平在公开场合聊起潮玩赛道，说的最多的就是“看不懂”——摸不准泡泡玛特十年后的商业形态，也没法给这个赛道的生命周期下定论。
转折点出现在2026年春天。4月初他读完王宁的对话录《因为独特》，又专程两次跑到伦敦线下门店蹲点看客流，最终给出了自己投资体系里的最高评价：right business, right people, right price。之后他没有直接大举扫货正股，而是先通过卖出看跌期权逐步建仓，还戏称自己“开了家泡泡玛特保险公司”，先收点权利金当保费，再慢慢收集筹码。
真正让市场感知到其决心的，是他对创始人王宁的公开背书。5月下旬有网友问及王宁是否属于“造钟人”级别的企业家，段永平答得毫不含糊：王宁对自己产品的理解以及追求，和乔布斯是一个级别的，至少未来会是；对商业的理解，好像比乔布斯还要强一点点。
这话从靠重仓苹果收获百倍收益的段永平嘴里说出来，分量远超任何一份券商研报。他还多次向投资者推荐《因为独特》，称这是自己大学毕业后第一本完整读完的书，直言泡泡玛特是“中国产品国际化的先驱”。
线上的欣赏很快落到了线下。7月20日美加墨世界杯决赛现场，段永平与王宁首度公开同框，照片里两人分别身着西班牙与阿根廷球衣，脖子上挂着同款LABUBU耳机包，身后是坐满九万人的新泽西体育场。一边是消费圈最低调的创始人，一边是投资圈公认的价值派标杆，这场会面被普遍解读为双方深度信任的信号。合影流出三天后，段永平在社交平台回应网友提问时轻描淡写：“我才刚开始买啊！我猜10年内大概率是不会卖的。”
中间也出过一场小乌龙。8月5日港交所披露数据显示，7月30日段永平的多头持仓比例从7.65%回落至5.55%，对应减少约2793万股，市场一度传出“减持”猜测。很快就有熟悉其操作风格的投资者澄清，变动源于此前卖出的看涨期权到期行权，部分仓位被动交割，并非主动抛售正股。卖期权赚权利金本就是他长期持仓的常规操作，股价上涨触发行权，并不改变对公司的长期判断。
业绩端也撑得起这份重仓。2025年泡泡玛特全年营收371.2亿元，净利润130.12亿元，同比增幅分别超100%和300%；2026年第一季度整体收入继续保持75%至80%的同比增速，国内市场增长翻倍。截至8月12日收盘，泡泡玛特股价报151.0港元，总市值约2011亿港元，对应市盈率约13.5倍。
从“看不懂”到砸下真金白银重仓，段永平用三个月走完了对一家公司的完整认知闭环。曾经被质疑“风口易碎、生命周期短”的潮玩生意，如今拿到了价值投资流派的重量级投票。潮玩到底是转瞬即逝的流行，还是能穿越周期的精神消费品类，没人能现在就给出答案。但段永平用行动说了，他愿意等。
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